上周，受国家队持续买入以及市场对新政策宽松预期的影响，MSCI 中国指数 / 沪深 300 指数环比分别上涨 1.6%/0.6%，实现温和回升。各行业普遍上涨，但信息技术行业除外，通信 / 能源这两个防御性板块和具有政策可选性的房地产板块略有超额表现。美元兑 10 年期美国国债收益率上周收于 99.4 和 4.33%。

　　中美贸易战紧张局势有明显缓和迹象。特朗普承认恢复与中国的谈判，乐鱼体育平台并表示未来 3 - 4 周内有可能达成协议。中国 3 月宏观数据在零售销售、工业生产和固定资产投资等方面均超预期，使得摩根大通的季度市场指标（QMI）读数进一步提升至扩张区间。考虑到新关税的影响，摩根大通将 2025 年中国GDP增长预期从同比 4.4% 下调至 4.1%，预计第三季度 / 第四季度环比增长 0.4%/0.2%，而此前预期为环比增长 1.8%/3.0% 。

　　我们对 2025 年第二季度中国股市策略展望是，预计 4 月初受美国政策行动影响市场会 “回调” 。正如上周所述，我们可能已经度过了贸易紧张局势再度升级的最糟糕时刻。

　　本周，市场将聚焦于中美谈判以及中国自身政策（商务部、工信部和中国人民银行将于周一开会讨论促进服务业发展）。互联网板块是我们首选的 “反弹买入” 标的，但需注意美国金融限制可能会限制其估值提升。

　　我们继续看好高股息股以及具有政策可选性的行业，如国有银行、房地产、能源和公用事业。如果中美谈判进展顺利，我们预计首选的进口替代板块（信息技术 / 医疗保健）将出现获利回吐。

　　分行业来看，受房地产加速去库存和棚户区改造刺激预期影响，房地产行业（+3.0%）表现优异。受 H20 GPU 出口禁令影响，信息技术行业（-3.5%）表现最差。

　　摩根大通追踪的交易型开放式指数基金(ETF)及 EPFR 数据离岸市场资金转为流出，而在岸市场资金转为流入。

　　摩根大通追踪的 87 只在美 / 港上市的中国股票 ETF，在 4 月 14 - 17 日期间录得净流出 17.07 亿美元，日均流出 4.27 亿美元，流出速度较 4 月 7 - 11 日期间的日均流出 47.44 亿美元有所放缓，当时的流出速度为日均 9.49 亿美元。自 9 月 23 日以来的累计净流入在 4 月 17 日达到约 73 亿美元。

　　摩根大通追踪的 859 只在岸 ETF，在 4 月 14 - 17 日期间录得净流入 35.18 亿美元，日均流入 8.87 亿美元，较 4 月 7 - 11 日期间的日均流入 4.67 亿美元有所增加。自 9 月 23 日以来的累计净流入在 4 月 17 日达到 151 亿美元。

　　EPFR 追踪的基金流向数据显示，在截至 4 月 11 日的一周内，乐鱼体育平台乐鱼体育平台中国市场股票型基金录得总计 4.902 亿美元的净流出。在 1 月 27 日至 4 月 4 日期间录得强劲净流入 7.916 亿美元的被动型基金，在 4 月 11 日结束的一周内录得 4.456 亿美元的净流出;而主动型基金在过去两个月一直受到净抛售的影响，在过去一周录得 4.46 亿美元的净流出。